2023年下半年的特殊再融資債券和特別增發(fā)國債2則信息，讓中國地方政府債務(wù)問題再度成為市場關(guān)注焦點。全球經(jīng)濟放緩和中國經(jīng)濟增速中檔運行的逐漸確認(rèn)，意味著之前依賴債務(wù)擴張的經(jīng)濟高速擴張模式不再維繼，各國累計高額債務(wù)風(fēng)險化解問題，事實上已成為各國經(jīng)濟可持續(xù)增長繞不開的話題。在現(xiàn)代貨幣信用體系下，中國政府債務(wù)化解的終點是MMT：信用貨幣真正確立需要主權(quán)信用顯性化，足夠規(guī)模國債市場是基礎(chǔ)；現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟體系下，國債的貨幣經(jīng)濟學(xué)意義已大大超越了國債的財政學(xué)意義。

1.債務(wù)顯性化：中國式化債趨勢

中國政府債務(wù)，尤其是地方政府債務(wù)，成為市場關(guān)注點之初總是要在前面慣以“隱性”2字。政府債務(wù)的隱性化，使得其浮現(xiàn)之初就蒙上了一層神秘性：債務(wù)形成、發(fā)展和規(guī)模等，均因不透明而不能形成市場共識，這也使得政府債務(wù)融資成本過高，各類平臺公司無論是發(fā)債還是借貸，其隱性的政府信用并不能轉(zhuǎn)化為融資成本下降好處；就融資利率水平高低而言，城投債混跡于信用債群體中，雖然被歸類為地方政府債務(wù)，但利率節(jié)省優(yōu)勢并不明顯。