去年6月，歐洲央行承諾“采取一切必要措施”拯救弱國(guó)免于違約，就像十年前歐元區(qū)危機(jī)高峰期所做的那樣。及至年底，希臘的債務(wù)占GDP的171.3%，意大利的債務(wù)占144.4%，葡萄牙的債務(wù)占113.9%，西班牙的債務(wù)占113.2%，法國(guó)的債務(wù)占111.6%。這遠(yuǎn)高于2010年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，且當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，即已陷入衰退。即使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退，經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)下降約僅占GDP的0.1%，但或正由此開啟了更加困難的經(jīng)濟(jì)時(shí)期。

隨著希臘、西班牙和意大利等國(guó)家在借貸方面面臨挑戰(zhàn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入不穩(wěn)定之中，且負(fù)面沖擊不斷。與歐元區(qū)的強(qiáng)國(guó)德國(guó)相比，希臘、意大利、西班牙和葡萄牙的借貸成本從2022年初的高水平略有下降。盡管如此，每個(gè)國(guó)家都需要比德國(guó)多支付1%以上才能獲得十年貸款。即使是歐盟第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)，也被迫為投資者提供高出半個(gè)百分點(diǎn)的收益率。隨著外國(guó)投資者放棄希臘、意大利、西班牙和葡萄牙債券，新的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)可能比看起來(lái)更嚴(yán)重。盡管強(qiáng)勁的通貨膨脹通過(guò)貶值負(fù)債減輕了債務(wù)負(fù)擔(dān)，但隨著歐洲央行提高利率以遏制通貨膨脹，剩余債務(wù)的還本付息成本將上升。

疫情期間，歐盟投資了超過(guò)兩萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)援助。及至去年10月，歐洲央行被迫承認(rèn)，其對(duì)通脹動(dòng)態(tài)的估計(jì)嚴(yán)重不正確。在從那時(shí)起，克里斯蒂安?拉加德所領(lǐng)導(dǎo)的歐央行擔(dān)負(fù)著一個(gè)幾乎不可能完成的任務(wù)，即在免于觸發(fā)債務(wù)或銀行業(yè)危機(jī)的條件下遏制不斷上漲的價(jià)格。事實(shí)上，歐洲央行根本無(wú)力控制通貨膨脹，通脹已顯現(xiàn)為失控的態(tài)勢(shì)。由此，市場(chǎng)已無(wú)法確信歐元區(qū)能夠無(wú)限期依賴其中央銀行對(duì)新債務(wù)作兜底安排，而幾個(gè)成員國(guó)的債務(wù)已達(dá)到危險(xiǎn)的新高。至此，雖然歐央行發(fā)表了強(qiáng)有力的聲明，但是許多投資者及分析師的反應(yīng)仍頗謹(jǐn)慎。