【編者按】：作為全球經濟的增長動力，中國經濟的放緩引發諸多關注，這是周期現象還是長期趨勢，對于中國經濟的沖擊幾何，合理的應對應該如何呢？FT中文網對于這一議題持續關注，近期也邀請不同意見領袖對此發言，期待以爭鳴探索有益公共討論，專題鏈接可見《中國經濟放緩》。

在這篇文章中，針對投資拉動經濟論以及消費拉動經濟等流行觀點，作者認為只有有效投資可以拉動經濟增長，無效投資則會形成過剩產能；判斷投資是否過剩取決于其能否掙取合格的投資回報率，而不是資本存量能否媲美美國。目前中國經濟的核心挑戰在于過剩產能太大，創造有效投資機會的能力大幅下滑，相應地，未來中國經濟增速將會下滑。

中國經濟未來增速軸心到底在哪里？這一尖銳問題把研究者們劃分為兩個陣營，有人樂觀有人悲觀。樂觀者代表非林毅夫教授莫屬。他在不同場合暗示中國未來20年仍能維持8%的增長速度。而我在去年曾經表示未來10年中國經濟增速軸心將會降低到5.5%左右（可參見《中國經濟的未來十年》）。兩種判斷孰是孰非？其間的區別絕非兩個簡單的數字之爭，而是涉及到對中國經濟運行規律認識的本質區別，倡導的經濟政策也南轅北轍。