隨著近期新一屆政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)調(diào)整，穩(wěn)增長力度不斷加大，市場對中國是否會出現(xiàn)新一輪四萬億的擔(dān)憂再次涌現(xiàn)。實(shí)際上，據(jù)筆者觀察，大多數(shù)國內(nèi)外投資者提及“四萬億”刺激不僅恐懼，甚至可以說是深惡痛絕。例如，筆者在海外路演時發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)海外投資者都傾向于認(rèn)為，改革無疑要經(jīng)歷痛苦，如果新一屆政府進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激，便意味著不能承受改革的代價(jià)，結(jié)果必然是重走四萬億的老路。而國內(nèi)學(xué)者的批判則更為嚴(yán)厲，代表人物有經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉、許小年等等，甚至包括官方媒體人民日報(bào)近日也發(fā)文抨擊四萬億，并澄清如今新增投資不是新版四萬億。

其實(shí)，上述擔(dān)憂并非沒有道理。如今反觀”四萬億“經(jīng)濟(jì)刺激確實(shí)后遺癥較多，包括房地產(chǎn)泡沫積聚、地方政府債務(wù)及連帶的銀行壞帳風(fēng)險(xiǎn)加大以及部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等等都與之不無關(guān)聯(lián)。但是，在筆者看來，一個最基本的問題需要首先明確，即四萬億廣受詬病到底是反周期宏觀政策的邏輯錯誤，還是經(jīng)濟(jì)體系本身存在的缺陷或政策執(zhí)行機(jī)制中存在某種弊端？顯然，這二者本質(zhì)不同，應(yīng)對方式也大相徑庭，一旦混淆不利于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，反而容易矯枉過正。

不妨回顧四萬億推出之時的背景：