美國三月通脹再度爆表，市場開始無奈地等待期待中的降息。6月份降息的可能性已經(jīng)從兩周前大約50%的概率下降至10%左右，在很大程度上，降息似乎成為一種奢求。上周公布的美聯(lián)儲三月會議紀要顯示，聯(lián)儲可能會考慮放緩縮表的進程，這可能也是市場唯一可以聊以慰藉的好消息。

降息再博弈

對于下一步美聯(lián)儲的政策走向，相對清晰的預期是5月份開始暫緩或者放緩縮表，但降息的節(jié)奏，市場仍有爭議，尤其在近期美國核心通脹頻超預期之后，關于降息放緩、不加息甚至加息的討論，也開始泛濫。但無論如何，市場對于降息的前景仍然存在共識，只是對于終點利率和長期利率存在不同的認知。我們對于美國降息的基本看法，仍然是“一個確定，兩個不確定”，即確定的是降息的方向，但降息的節(jié)奏以及其對經(jīng)濟的影響并不確定。從目前市場的定價來看，市場越來越關注“兩個不確定”，對于“一個確定”開始變得愈發(fā)猶豫。從這個角度而言，市場也可能在某一個時點上再度去交易“一個確定”，尤其是“兩個不確定”被充分交易的情形下。