因為種種負面的印象，例如人口老齡化、負利率等，日本市場長期被投資人忽視。但其實仔細看這些負面的因素，并不一定是投資的敵人。然而，當大多數投資人因為心理偏見而離開這個市場的時候，市場的有效性會由此而下降。這在日本表現的形式就是賣方投研狹窄的覆蓋面，不成熟的一級市場，以及市場表現的分化等等。而這種市場的非有效性正是主動型基金經理人攫取超額收益的重要來源。歷史的業績也確實證明了這點。因此，無論對于個人投資者，還是機構投資組合，日本市場由于其弱有效性和低相關性，都是一個值得關注的資產。
過去的二十年，日本經歷了被遺忘的二十年。經濟增速持續下行，人口老齡化、僵化的企業管理以及負利率的環境都使得資本市場對日本投資望而卻步。無論是主動型投資還是被動型投資都大幅撤走在日投資資金，只有日本央行，作為非傳統貨幣政策（unconventional monetary policy）的一部分，不斷增加對ETF的購買比例。
圖1：自2012年起日本的主動和被動型資金的外流情況
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