近日，在多家實力戰略投資者260億港元入股的利好消息推動下，恒大汽車（0708.HK）市值一路飆升，逼近4000億港元臺階，單日升幅一度高達52%。恒大汽車市值高企隨之引發爭議。我們注意到，恒大汽車的最新市值已經超越包括恒大汽車母公司中國恒大在內的A股和港股任意一家地產板塊上市公司的市值。一些網友對此評論到，“這股市越來越夢幻。恒大汽車的市值已經甩恒大地產上市公司兩條街。做1年汽車比造20年房子賺錢”。讓很多網友更加難以理解的是，恒大汽車連一輛汽車都還沒交付，就已經成為中國第四大汽車公司，乃至于網上有“恒大汽車，現在就差車了”的說法。一些網友甚至嘲諷到，“只要站到風口上，豬都能飛起來，何況是PPT呢”？ 那么，我們應該怎樣解讀恒大汽車市值高企引發的爭議呢？

其實，對于很多熟悉金融，尤其是資本市場知識的讀者而言，“為什么恒大汽車還沒有交付一輛汽車，市值卻超過中國恒大”本身并非問題的關鍵。不同于會計是對歷史已經發生的企業盈利狀況“向后看（Looking Backward）”的回顧和總結，而金融是對于未來尚未發生的現金流“向前看（looking Forward）”的估算和預測。

金融向前看的視角決定了一家上市公司現在的市值往往受到以下兩個方面因素的影響。其一是相同產業的成熟上市公司的市值將成為作為正在走向成熟的公司市值估算和預測的基礎。我們知道，作為世界汽車工業發展史上的一次新的革命，新能源汽車是朝陽產業，預期市場規模超萬億。作為全球最大的新能源汽車市場，中國新能源汽車產量在2020年疫情肆虐下依舊大幅提升10.9%，達137萬輛，2021年預計增速還將超過30%。在新能源汽車成為炙手可熱的風口的趨勢下，就連屢敗屢戰的法拉第未來都有望獲得新生。近期有報道顯示，不僅吉利有意參與法拉第未來的新一輪融資，來自珠海市的國資擬向法拉第未來投資20億元，幫助其在珠海建設生產基地。我們看到，在進入新能源汽車這一高科技領域后，恒大汽車的估值邏輯完全脫離了傳統地產的估值邏輯。