隨著中國經(jīng)濟(jì)的新一輪放緩以及去杠桿的持續(xù)，關(guān)于中小企業(yè)經(jīng)營困難的消息在網(wǎng)絡(luò)平臺不脛而走。一般而言，以中小企業(yè)為樣本的財新PMI指數(shù)被認(rèn)為是相對比較直觀反映中小企業(yè)健康狀況的指標(biāo)，這一數(shù)據(jù)今年以來略有下滑，但一直保持在50的榮枯線之上。與此同時，財新服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)則較為波動，但絕對水平在今年的表現(xiàn)并不差。

問題也因此出現(xiàn)，宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但微觀感受卻是叫苦聲不斷，這要求我們做一些更加細(xì)致的分析。按照筆者的經(jīng)驗，在一輪宏觀緊縮過程中，現(xiàn)金流較差和管理不夠健全的企業(yè)往往容易受到?jīng)_擊，中小企業(yè)中集合了這兩種癥狀的企業(yè)數(shù)量也相對較多，同時，中小企業(yè)的系統(tǒng)性重要程度相對較低，因此受到政府的保護(hù)也較少。兩者疊加，所以也容易出現(xiàn)中小企業(yè)集中倒閉的現(xiàn)象。

從這個角度來說，信貸緊縮是一輪宏觀調(diào)控的典型特征之一，而相對脆弱的企業(yè)因為各種原因受到?jīng)_擊，事實上是市場配置資源的一種正常方式。事實上，如果沒有一定程度的“出清”，宏觀調(diào)控也不會真正達(dá)到效果。