在經(jīng)歷了新一屆董事會的誕生（2018年2月8日）等事件，始于2017年8月的聯(lián)通混改，隨著2018年2月11日被稱為混改最后一塊拼圖——員工股權(quán)激勵計劃方法的出爐告一段落。作為壟斷領(lǐng)域的大型央企，聯(lián)通的混改始終受到媒體和公眾的高度關(guān)注，成為國企混改的風向標。雖然現(xiàn)在研判聯(lián)通混改是否獲得成功為時尚早，但畢竟我們可以從聯(lián)通初步告一段落的混改中發(fā)現(xiàn)一些經(jīng)驗，甚至可以總結(jié)出所謂的“聯(lián)通模式”，供其他正在進行混改的國企借鑒。

從2017年8月引入中國人壽和BATJ等戰(zhàn)略投資者聯(lián)通混改后的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，中國人壽和BATJ等戰(zhàn)略投資者持股35.19%后，聯(lián)通集團合計持有中國聯(lián)通約36.67%的股份。民資背景的戰(zhàn)略投資者中出資比例最高的騰訊和百度出資分別只占到5.18%和3.3%，與合計持股達36.67%的聯(lián)通集團相去甚遠。持股比例高于騰訊等的中國人壽屬于國企背景外，幾家民企背景的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭關(guān)系遠大于合作關(guān)系。根據(jù)《上市公司收購管理辦法》第84條第（二）款的規(guī)定，“聯(lián)通集團繼續(xù)擁有本公司的控制權(quán)”。因而，從聯(lián)通混改后股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，參與混改的民企背景戰(zhàn)略投資者無法形成對主要股東的有效制衡。聯(lián)通上述國資占優(yōu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排一度引發(fā)觀察者對戰(zhàn)略投資者如何保障自身權(quán)益的擔憂。

然而隨著2018年2月8日聯(lián)通新一屆董事會的誕生，觀察者的擔心部分得到減緩。從新一屆董事會組織來看，聯(lián)通董事會主要發(fā)生了以下幾個顯著變化。其一，董事會規(guī)模由過去的7人擴大為現(xiàn)在13人，其中獨立董事為5人，獨董比例達到38%，略高于監(jiān)管當局通常不低于三分之一的要求。其二，在8名非獨立董事候選人名單中，除了3位聯(lián)通高管，其余5位均來自中國人壽、百度、阿里、騰訊、京東等戰(zhàn)略投資者。其中李彥宏、胡曉明等“商業(yè)明星”進入聯(lián)通新一屆董事會。