隨著中國銀監(jiān)會發(fā)文要求開展對“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”的專項整治工作，同業(yè)存單、同業(yè)理財?shù)冉鼉赡昱d起的影子銀行新形式將成為主要監(jiān)管對象。事實上，自2016年下半年以來，對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)、金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等影子銀行活動的監(jiān)管就在逐漸加強，2017年開始實施的宏觀審慎評估體系（MPA）更是將表外理財、同業(yè)負(fù)債等都納入了監(jiān)管范圍。這一系列監(jiān)管新規(guī)的出臺，意味著對影子銀行體系進(jìn)行全面監(jiān)管的時代已經(jīng)到來，過去依靠規(guī)避監(jiān)管進(jìn)行信用擴張的傳統(tǒng)運作模式面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

回顧中國影子銀行的演進(jìn)歷程，以2013年為界，影子銀行發(fā)展主要經(jīng)歷了兩個階段，并表現(xiàn)出不同的模式特征。

第一個階段是2008年-2013年：“理財產(chǎn)品-通道業(yè)務(wù)-非標(biāo)資產(chǎn)”是影子銀行的主要模式。從2008年起，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)出現(xiàn)快速擴張，理財產(chǎn)品通過高于存款的收益率吸引資金，并繞過監(jiān)管在表外進(jìn)行信貸投放，非銀金融機構(gòu)的“通道業(yè)務(wù)”成為資金流向標(biāo)的資產(chǎn)的主要載體。在2011年前，銀信合作是通道業(yè)務(wù)的主要形式，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信托貸款等理財產(chǎn)品先后興起。在2012年，隨著對銀信合作的監(jiān)管漸嚴(yán)，銀證合作成為替代形式并出現(xiàn)爆炸性增長。之后銀行的合作對象逐漸走向多元化，銀基合作、銀保合作等都成為銀行通道業(yè)務(wù)的載體。由于非銀金融機構(gòu)僅通過信托計劃、資管計劃開展通道業(yè)務(wù)，并沒有發(fā)揮真正的資產(chǎn)管理功能。在這一時期，銀行理財資金的最終投資標(biāo)的主要為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（簡稱非標(biāo)資產(chǎn)）。非標(biāo)資產(chǎn)是金融系統(tǒng)為實體經(jīng)濟(jì)融資的主要方式，在2009年后“四萬億”催生的投資浪潮中，由于較高的回報率和政府隱形擔(dān)保的存在，大量資金繞過銀行的貸存比等監(jiān)管限制，以通道理財?shù)姆绞搅魅肓说胤饺谫Y平臺和房地產(chǎn)行業(yè)。2013年銀監(jiān)會發(fā)布的8號文，對理財資金通過通道業(yè)務(wù)投向非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行了全面限制，套利空間的收窄導(dǎo)致影子銀行更多地通過表內(nèi)同業(yè)等同業(yè)科目騰挪的方式來規(guī)避監(jiān)管、進(jìn)行信貸投放。