回顧持續(xù)3個(gè)月之久的極端市場(chǎng)波動(dòng)，可以看出全球貨幣戰(zhàn)顯然進(jìn)入了一個(gè)更加復(fù)雜的新階段。實(shí)際上，市場(chǎng)波動(dòng)已經(jīng)讓那些最堅(jiān)定地致力于本幣貶值的央行失去了戰(zhàn)斗力。彰顯這種無(wú)能為力的最顯著的例子就是日本央行(BoJ)。

日本這樣一個(gè)有著如此之高公債水平的國(guó)家，居然能夠成為全球市場(chǎng)風(fēng)暴中的避風(fēng)港，這實(shí)在是有悖常理，但在2016年第一季度情況恰恰就是這樣。盡管日本推出了負(fù)政策利率，但日元相對(duì)美元仍急劇升值，這顛覆了正常的外匯市場(chǎng)“引力定律”。由于自2012年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)(Abenomics)出臺(tái)以來(lái)，日本股市往往隨日元匯率變動(dòng)而變動(dòng)（考慮到競(jìng)爭(zhēng)性貶值對(duì)出口規(guī)模或者企業(yè)利潤(rùn)的影響，這完全符合邏輯），因此日本股市已大幅下跌。