幾周前，總部位于海濱城市廈門的中駿置業(yè)(China SCE Property Holdings)悄然宣布提前一年多時間贖回本金額3.5億美元的未償還美元票據(jù)。我很懷疑，許多在達(dá)沃斯踏著嘎吱作響的積雪出席世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)的精英并沒有注意到這一舉動。由于市場暴跌、油價下挫、地緣政治局勢極度緊張，他們的注意力轉(zhuǎn)到了大量宏觀層面的問題上。

但是，這區(qū)區(qū)3.5億美元票據(jù)的命運卻凸顯出一種趨勢，這一趨勢有助于解釋當(dāng)前市場動蕩的部分原因，同時也凸顯出了中國、美國以及其他國家的政策制定者面臨的難題。近年來，新興市場企業(yè)——尤其是中國企業(yè)——總體上大幅增加了各自的美元債務(wù)。據(jù)國際清算銀行(BIS)估算，整個新興市場的美元債務(wù)如今已達(dá)4萬億美元，是2008年的四倍。其中四分之一來自中國。

對中國企業(yè)而言，直到最近，利用基于美元的市場發(fā)行債券或獲取貸款還似乎是一項明智的策略。畢竟，美聯(lián)儲(Fed)一直將美元利率保持在超低水平，而且過去10年，人民幣兌美元匯率不斷上漲。但如今，美國的利率周期已經(jīng)轉(zhuǎn)向，人民幣也已走弱。此外，與中國最資深監(jiān)管者在達(dá)沃斯所做的保證——即中國政府致力于維持人民幣匯率穩(wěn)定——剛好相反，我采訪的大多數(shù)與會代表都預(yù)計，人民幣兌美元匯率在接下來的一年里將下跌10%至15%。