【編者按】隨著中國三季度經濟數據公布，各類指標背后解讀耐人尋味，實體狀況與經濟數據之間的鴻溝如何彌合？中國經濟真實增長狀況如何？投資拉動的模式能否持續？誰將是下一個增長點？FT中文網近期陸續推出《投資下滑下的中國經濟》專題，歡迎關注，編輯事宜，聯系jin.xu@ftchinese.com。

盡管中國正在號召一場“大眾創業、萬眾創新”的潮涌，但8、9月份官方制造業采購經理人指數PMI持續處于榮枯線下，讓三季度中國6.9%的GDP增速顯得不那么令人信服。而大宗商品價格的低迷、全球股市的和匯市的動蕩，充分說明各路投資者紛紛看空中國，對系統性、全局性金融風險的恐慌情緒仍在蔓延。中國距離金融危機還有多遠？觸發危機的導火索會是什么？不妨從房地產投資數據說起。

2015年以來，中國的房地產開發投資增速一路下跌，1-9月累計增速已經從年初的10.4%降至2.6%，連續兩個月度增速為負。相比而言，1-9月中國固定資產投資（不含農戶）增速尚為10.3%，房地產開發投資低于固定資產投資增速的幅度繼續拉大，逐利資本正在拋棄這個曾經遍地黃金的行業。一些地區的情況更糟，遼寧、黑龍江、內蒙古1-9月累計增速分別為-24.6%、-22.0%和-18.0%，寧夏、湖南、云南等地也均為負增長，而且像浙江、福建這樣的經濟大省也已經降至3%以下。