2014年即將過去，回顧全年的貨幣形勢，筆者認(rèn)為今年貨幣環(huán)境呈現(xiàn)了明顯的“穩(wěn)中偏緊”格局——2011年-2013年間貨幣（M2）的年平均增速分別為14.7%、13.5%、14.9%，最近2月則為12.8%和12.6%，而2014年前3季度平均增速分別為12.9%、13.8%、13.1%。

結(jié)合近期中國政治局會議以及中央經(jīng)濟(jì)會議表態(tài)，同為“穩(wěn)健”基調(diào)，操作實(shí)則有別。2014年貨幣當(dāng)局的貨幣政策操作主要是圍繞“定機(jī)制”和“創(chuàng)工具”進(jìn)行，并延續(xù)了2008危機(jī)后一貫的“人民幣走出去”和“利率市場化”，調(diào)控的特點(diǎn)是工具定向化、期限短期化。

從正在召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議透露信息顯示，2015年中央經(jīng)濟(jì)工作的基調(diào)之一仍是“穩(wěn)中求進(jìn)”，這已經(jīng)是2011年以來的連續(xù)第四年不變基調(diào)了。在這個基調(diào)下，在相關(guān)領(lǐng)域推進(jìn)改革將是2015年經(jīng)濟(jì)工作的重心，如土地確權(quán)、金融改革、戶籍管理制度、價格改革及反腐到國企改革等。可見，需求管理仍然不是2015年經(jīng)濟(jì)工作的重心，“轉(zhuǎn)型+升級”仍是年度工作指引。雖然明年的具體經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)還沒有公布，但從各級官員先前的表態(tài)看，2015年經(jīng)濟(jì)增速（GDP增長）和貨幣增速（M2增長），將略低于2014年的政策目標(biāo)。2014年的實(shí)際貨幣增長，很可能是十多年來的首次低于政府預(yù)定目標(biāo)。