中國第三季度GDP放緩至同比增長7.3%，低于第二季度的7.5%，這也是2009年第一季度以來的最低增速。盡管外部需求穩(wěn)步上升，房地產(chǎn)市場疲軟和信貸風(fēng)險(xiǎn)上升造成銀行惜貸，使得內(nèi)需持續(xù)疲弱，因此拖累了整體經(jīng)濟(jì)增速。

首先來看看房地產(chǎn)市場，前三個(gè)季度，中國的房地產(chǎn)投資下跌了12.5%，低于2013年19.8%的增長。由于房地產(chǎn)投資占到中國固定資產(chǎn)投資的25%，房地產(chǎn)市場的疲弱顯著拖累了中國經(jīng)濟(jì)的增長。在各個(gè)行業(yè)中，以鋼鐵、水泥和玻璃為代表的重工業(yè)，以及建筑設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，受到房地產(chǎn)市場的影響最大。事實(shí)上，發(fā)電量增長和工業(yè)增加值增長之間的差異，在2014年第二季度開始拉大，這意味著能源密集性行業(yè)仍保持疲弱。中國的PPI也連續(xù)32個(gè)月保持負(fù)增長，進(jìn)一步顯示中國內(nèi)需不振。

此外，影子銀行的快速去杠桿化使得信貸風(fēng)險(xiǎn)迅速攀升，銀行的惜貸情緒不斷上升。今年以來，中國政府加大打擊影子銀行，影子銀行占社會(huì)融資總額的比重在前三個(gè)季度下跌超過20%。與影子銀行高度相關(guān)的房地產(chǎn)、大宗商品融資等行業(yè)自然受到沉重打擊。房地場方面，商業(yè)銀行惜貸延升至首套房的按揭貸款，使得房地產(chǎn)市場高企的庫存難以消化，房地產(chǎn)投資隨之大幅下降。大宗商品融資方面，早前青島港的貿(mào)易商使用同一商品進(jìn)行多次抵押獲得多次貸款的丑聞曝光后，大宗商品融資的相關(guān)活動(dòng)大幅減少。信貸風(fēng)險(xiǎn)的上升，使得正規(guī)銀行系統(tǒng)也加快了去杠桿化的步伐，近幾個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，銀行系統(tǒng)的信貸增長也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。