今年年初，市場一度非常擔憂中國影子銀行違約問題，并預期在年中時可能會大規模發生信托以及其他影子信貸違約事件。當時引發市場擔憂的主要因素包含三點：中誠信托30億元的信托產品面臨兌付危機，銀行間市場利率高企，以及市場預期對影子銀行的監管將進一步加強。

基于上述原因，當時市場預計6-7月是信貸產品到期的高峰期，二季度末、三季度可能會是危機發生的一個重要時點。然而，現實發展并非如此。雖然年初以來，中國經濟增長一直保持疲態（二季度略有企穩），大宗商品價格與房地產銷售和房價均進一步下滑，但有關影子銀行信貸違約事件的報道似乎非常有限，既沒有發生大規模的影子信貸違約事件，也沒有發生信貸緊縮。為什么影子信貸違約的這只“靴子”，到現在也沒有落地？

在深究其背后原因之前，筆者認為應當注意一點，那就是市場對6-7月將迎來信托到期高峰的判斷實際上存在問題——這一測算僅僅使用了集合信托產品，卻沒有包含單一信托產品的期限結構。前者規模僅占信托產品總量的30%左右，而后者才是信托產品中規模最大的種類，遺憾的是后者并沒有公開的期限數據。不過，因為前兩年信托發展迅猛，而平均期限是兩年，2014年每季到期需要償還的產品應該都會增加。因而到目前為止，并未出現多個信托和影子信貸違約事件的連鎖反應，還是頗令人意外，當下市場對此的擔心似乎也有明顯減弱。