似乎每屆美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)主席都會(huì)在上任頭年遭逢一場(chǎng)危機(jī)。1979年保羅?沃爾克(Paul Volcker)遇到的危機(jī)是通脹飆升。艾倫?格林斯潘(Alan Greenspan)在1987年遭遇了被稱之為“黑色星期一”的股市崩盤。2006年的本?伯南克(Ben Bernanke)要面對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂。無論珍妮特?耶倫(Janet Yellen)遭受何種意外打擊，她都會(huì)首先面臨一個(gè)其前任從未遇到的問題：美聯(lián)儲(chǔ)耗盡了“彈藥”。此外，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為自己依然擁有的一件武器——所謂“前瞻性指引”(forward guidance)的把戲——其實(shí)只是一把啞火的槍。

考慮到耶倫對(duì)前瞻性指引的強(qiáng)調(diào)，她面臨的首個(gè)難題顯而易見。人們對(duì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)加速的預(yù)期，有可能再次落空。自去年11月以來，美國(guó)新增就業(yè)崗位平均為每月11.6萬個(gè)，遠(yuǎn)低于“逃逸速度”。制造業(yè)增長(zhǎng)停滯，出口增長(zhǎng)急劇放緩。這在某種程度上可能是季節(jié)性因素造成的。上月受“極地漩渦”(Polar Vortex)的影響，天氣極度寒冷，這對(duì)走上街頭尋找工作的美國(guó)人來說不是什么好時(shí)機(jī)。但它與2014年就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈的預(yù)期相悖。

如果就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持疲弱，即使耶倫可能會(huì)希望實(shí)施第一個(gè)選項(xiàng)——暫停美聯(lián)儲(chǔ)已實(shí)施兩個(gè)月的“逐步削減QE規(guī)模”(tapering)，也很難做到。今年1月，伯南克在其任內(nèi)的最后一次美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議上將QE規(guī)模再次削減100億美元，至每月650億美元。