陜西，還是山西？非普通話人士在重新開放的中國國內IPO市場上挑選股票時，最好是在支票簿以外，再帶一本地圖冊。陜西和山西都是產煤大省，連礦企的名字都很接近。最近將股票發行規模減半的是陜西煤業(Shaanxi Coal Industry)。雖然沒有說明原因，但此舉可能不僅和上海IPO市場狀況有關，還與中國煤炭行業的前景有關。

隨著煤價降至六年來低位，兗州煤業(Yanzhou Coal)和中煤能源(China Coal Energy)成為去年香港股市上中國企業中表現最差的兩家，股票市值均下跌逾一半。加上市值縮水三分之一的中國神華能源(China Shenhua Energy)，上述三家公司的市值共損失470億美元，相當于排在它們之后的世界最大五只煤炭股票的市值總和。市值下跌使估值變得更為合理，中煤和神華眼下的預期市盈率分別是9倍和8倍，比它們的平均水平至少低了20%。在產能過剩和能源政策逐漸向非煤炭燃料傾斜的情況下，如何找到提振煤價的理由是關鍵。受中國經濟增長減速的影響，焦煤價格走勢不佳。占中國煤炭產量五分之四的動力煤，目前的交易價格為每公噸590元，雖然比去年的510元低點有所回升，但比2011年的價格高點仍低四分之一。煤炭生產商收支平衡的價格大概在每噸550-600元之間。

過去推動煤價走高的因素——有限供應、基礎設施瓶頸、中國的高速經濟增長——已經逐漸消失。煤價不太可能暴跌，但也不會有太多起色。一旦價格上升，新項目的過剩產能就會誘使生產者提高產量。