那些組織和監(jiān)管金融系統(tǒng)的人士總把對(duì)流動(dòng)性的需求掛在嘴邊。如果說(shuō)一項(xiàng)計(jì)劃會(huì)破壞流動(dòng)性，那么這項(xiàng)計(jì)劃基本上就沒(méi)有進(jìn)一步討論的必要了。

但究竟什么是流動(dòng)性？去年我為英國(guó)政府做股市評(píng)估時(shí)，大多數(shù)市場(chǎng)參與者告訴我，衡量流動(dòng)性的最佳指標(biāo)是價(jià)差——某只股票某一時(shí)刻的買價(jià)與賣價(jià)之差。但考慮到并不是所有人都會(huì)在某一時(shí)刻既買入又賣出某只股票，這一指標(biāo)其實(shí)意義不大。其他人則把交易量作為衡量流動(dòng)性的指標(biāo)，但這導(dǎo)致了一個(gè)循環(huán)論證：這類交易之所以不錯(cuò)，是因?yàn)樗龠M(jìn)交易。從交易所所有者的角度來(lái)說(shuō)，這么說(shuō)是合適的，但從其他人的角度來(lái)說(shuō)則不然。

人們對(duì)流動(dòng)性的追求建立在一個(gè)錯(cuò)誤的觀念之上。銀行告訴客戶，他們?nèi)绻肴〈婵盍⒖叹涂梢匀〕觯M管這一點(diǎn)在所有人都同時(shí)取款時(shí)是不可能做到的。常有人說(shuō)，這種信心把戲讓銀行業(yè)顯得與眾不同——銀行擁有一種“制造貨幣”的神秘力量。但同樣的伎倆也在其他許多市場(chǎng)被使用，目的是制造一種可獲得性超出真實(shí)水平的假象。