這份簡(jiǎn)介只包含21張幻燈片，而它簡(jiǎn)直是個(gè)小小的奇跡：一場(chǎng)以亞洲為主題的報(bào)告，對(duì)中國(guó)卻只是一筆帶過(guò)。這就是合并后的新加坡證交所(SGX)/澳洲證交所(ASX)坦誠(chéng)到出人意料的戰(zhàn)略。這個(gè)合并后的機(jī)構(gòu)有望成為全球市值第四大的交易所。要成為國(guó)際資本的可信目的地，它只能把中國(guó)留給香港，自己去尋求別的方向。

多年來(lái)，地圖上的那個(gè)“小紅點(diǎn)”——新加坡與位于其東北2573公里的“大紅點(diǎn)”香港進(jìn)行著一場(chǎng)一邊倒的斗爭(zhēng)，盡管兩個(gè)交易所的表現(xiàn)都好于美國(guó)和歐洲的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。從1990年到2009年，在新加坡交易的股票市值增長(zhǎng)了12倍；而在內(nèi)地公司不斷赴港上市的支持下，香港股票市值同期增長(zhǎng)了43倍。過(guò)去10年，在新加坡證交所新上市的公司每融資1美元，在香港首發(fā)上市的公司就融資近9美元。急于縮小差距的新加坡證交所放松了標(biāo)準(zhǔn)：在過(guò)去10年里，新加坡富時(shí)海峽時(shí)報(bào)指數(shù)(FTSE-Straits Times)中國(guó)指數(shù)下跌了34%，而香港的中國(guó)企業(yè)指數(shù)則上漲了685%。

新加坡證交所首席執(zhí)行官薄滿樂(lè)(Magnus B?cker)為躋身頂級(jí)交易所支付了令人心動(dòng)的價(jià)格。但對(duì)澳洲證交所作價(jià)84億美元，相當(dāng)于后者16倍的往績(jī)市盈率，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克(Nasdaq)和紐約證交所(NYSE)分別為收購(gòu)OMX和泛歐交易所(Euronext)而支付的35倍往績(jī)市盈率。納斯達(dá)克和紐交所的交易發(fā)生在金融危機(jī)前，對(duì)交易所的估值建立在成交量不斷增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額始終占據(jù)優(yōu)勢(shì)的假設(shè)之上。在被納斯達(dá)克收購(gòu)時(shí)任OMX總裁的薄滿樂(lè)不需提醒也知道，對(duì)于交易所而言，二級(jí)市場(chǎng)越是被另類(lèi)交易場(chǎng)所侵占，IPO和增發(fā)等一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)就變得越發(fā)重要。