假如一局紙牌游戲中只有一位作弊者，那么作弊者會成為贏家；但假如每位玩家都試圖效仿作弊者，那么結局肯定是各方大吵一架。同樣的道理也適用于匯市。熱衷于壓低本幣匯率的國家是如此之多——日本、中國、美國、英國和韓國——足以引爆一場全球性爭吵。為了避免本幣升值造成的損失，巴西等國或許也會加入到這個行列中來。難怪巴西財長會談論什么“匯率戰爭”。

很那確定“匯市作弊黑名單”到底包括哪些國家，因為“作弊”并沒有一個明確的定義。為穩定本幣而干預匯市或許是可以允許的。出于國內需要，各國或許有理由實施較低的政策利率和定量寬松的貨幣政策——兩者往往都會壓低本幣匯率。此外，各國完全可以認定資本管制符合本國現階段的法規。

無論定義是什么，匯市作弊現在正在蔓延。為何是現在？答案是，備受挫折的各國政府希望本幣貶值能加快本國經濟增長。不過，更深層次的問題在于財、政兩方面的不平衡。富國渴望本幣貶值，因為出口的增加可以讓本國過高的債務負擔變得不那么沉重。反過來，發展中國家希望維持自身的出口；它們還認為，富國在不公平地運用匯率來減緩自身地緣政治地位的相對下降。