我們要想弄清楚自己身在何處，就必須了解自己曾到過哪里。如果我們想避免許多政府目前面臨的巨額財政赤字，就更應該如此。這些赤字并非政府愚蠢的結果，它們主要是私人部門行為產生的后果和回應。我們不應忽視這種關聯。
國內儲蓄和投資之間的差額，與經常賬戶收支差額相等（與資本賬戶收支差額呈反向關系）。反過來，國內儲蓄和投資可以在私人部門和政府之間進行分配。私人部門、政府和外匯收支差額的總和必須為零。但人們也許仍會問一問它們之間的關系，特別是，是什么行為推使經濟活動呈現出當前的形式和活動水平。在本輪危機中，問這樣的問題尤其發人深省。
在圖表中，我對主要的高收入國家進行了分析，其中加入了西班牙和愛爾蘭，因為本世紀的“信貸大泡沫”令兩國都深受影響。我們首先看看危機爆發前一年——2006年。那一年，德國和日本這兩個盈余國家私人部門的盈余幾乎占到本國國內生產總值(GDP)的8%。法國和意大利的私人部門也有少量盈余。而英國、美國、愛爾蘭和西班牙的私人部門則出現了高額赤字，尤其后兩者的赤字水平高得驚人。
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