世界各國的央行官員們都在問自己一個同樣的問題：何時開始全面退出經濟刺激計劃？當然不能是現在（或者可能真是現在？）。我認為正確的答案應該是：或許不是現在，但比你以為的要早。
退出將是一個多階段過程。各家央行的技術細節會有所差別。就歐洲央行(ECB)而言，我預計退出程序的第一步，會是撤出其長期再融資操作，然后是收緊普通流動性政策的實施。在開始調升主要短期基準利率之前，ECB首先會提高存款利率——各銀行可以根據這一利率將過剩的現金存起來。
在加息之前，還有許多工作要做。因此，整個過程需要時間。考慮到一些市場已開始積聚泡沫，現在很可能為時已晚。斯坦福大學(Stanford University)國際經濟學教授羅納德?麥金農(Ronald McKinnon)*最近就進行了令人信服的論證，稱美國應當小幅加息。他認為，這將有助于貨幣市場恢復正常，阻止美元繼續貶值，并幫助中國經濟企穩。在我看來，他的觀點合乎情理，但政府是不會聽從他的建議的。
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