匯豐(HSBC)高管面無表情地談論“標志性的財務實力”，反映出此次危機的嚴重程度。這家銀行剛剛通過英國規模最大的配股發行，減輕了股東178億美元的負擔，而在2007年和2008年，其美國消費者金融子公司虧損230億美元。昨日，該公司邀集股東共同慶賀：匯豐金融第一季度不含自身債務損益的虧損環比收窄約9%。（別去想當季34億美元的虧損，是上年同期的6倍。）

你應該想到，一家以“大象”聞名的銀行，“皮”一定很厚。所以該行的策略是“熬過去”。鑒于匯豐金融的抵押貸款賬戶如今在不斷縮小，投資者似乎必定會忽略資產的進一步惡化。昨日該公司股價僅小幅下挫，表明投資者不愿放棄這只潛在收益率超過4%的股票。與此同時，隨著競爭對手變弱，其全球銀行和市場業務正開始贏利；舉例來說，匯豐今年在歐元市場債券承銷榜上名列前茅，這就是一個陌生的領域。正如中國不斷暗示的那樣，在某個時候，匯豐必定會因沒有撤離一系列在華投資而得到回報。

當然，即使在這種背景下，也不乏一些令人不快的消息。所有領域的貸款減損支出及其他信用風險撥備都在上升。龐大的520億美元可銷售資產支持證券組合，如今只是在以緩慢的速度減少。而第一季度美國信用卡及抵押貸款資產的減少似乎是不可重復的，因為幾乎可以肯定，消費者利用退稅還債的行為夸大了這一數據。難怪該銀行會對收購傳聞潑冷水；把剛剛籌集到的資金扔出去，這一定是瘋了。