任何認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇萌芽的人，都應(yīng)以日本為戒。在“失去的十年”中，日本至少兩次經(jīng)歷過(guò)類似情況：即短暫的復(fù)蘇跡象屈服于經(jīng)濟(jì)仍未擺脫危機(jī)的現(xiàn)實(shí)——那次危機(jī)源于上世紀(jì)90年代初泡沫的破滅。20年過(guò)去了，即使是2002年至2008年日本6年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所催生的、看似郁郁蔥蔥的枝葉，也歸于枯萎、無(wú)果而終。此次源于美國(guó)的危機(jī)所造成的沖擊，將使產(chǎn)出萎縮約6%。

許多人錯(cuò)誤地認(rèn)為，日本那6年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的突然加速，源自日本政府當(dāng)時(shí)采取的政策，即前首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)通過(guò)其“不改革就無(wú)增長(zhǎng)”的口號(hào)所宣揚(yáng)的政策路線。小泉口號(hào)的內(nèi)容應(yīng)該是“無(wú)外部需求就無(wú)增長(zhǎng)”。在他的任期內(nèi)，日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎全部基于來(lái)自美國(guó)、中國(guó)和其它地區(qū)的強(qiáng)勁需求。這種需求目前已一落千丈，日本經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的希望也同樣如此。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月份的一年里，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了近30年來(lái)的首次年度貿(mào)易赤字。出口、生產(chǎn)和資本支出均大幅下降。

有跡象顯示，日本的出口下滑速度正在放緩。由于日本企業(yè)反應(yīng)敏捷，庫(kù)存的降幅甚至高于需求的降幅，這為生產(chǎn)的溫和反彈奠定了基礎(chǔ)。復(fù)蘇的萌芽再次出現(xiàn)。但日本經(jīng)濟(jì)的其它領(lǐng)域在好轉(zhuǎn)之前將進(jìn)一步惡化。上周，瑞穗(Mizuho)成為最新一家原本預(yù)期盈利但最終披露巨虧的日本銀行，該行本財(cái)年的虧損額接近60億美元。盡管與被有毒資產(chǎn)擊垮的西方同行相比，日本銀行受有毒資產(chǎn)的影響較淺，但日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崩潰仍對(duì)它們形成了拖累。貸款出現(xiàn)壞賬，持股價(jià)值縮水，從而影響了日本銀行的資本充足率。