這一建議在理論上是有道理的。每一個(gè)重大的國際資金池，都已將房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)從銀行轉(zhuǎn)移到該國股市。現(xiàn)金拮據(jù)的開發(fā)商可能巴不得有機(jī)會(huì)分散籌資途徑，即使這意味著以折扣價(jià)將房地產(chǎn)售予某個(gè)房地產(chǎn)投資信托基金。而投資者面對(duì)擁有一部分亮麗大廈或購物中心的機(jī)會(huì)，很容易被打動(dòng)。

但是，任何依靠杠桿來增進(jìn)回報(bào)的工具，都是典型的牛市玩藝。英國各房地產(chǎn)投資信托基金遭受了最沉重的打擊，如今它們的定價(jià)反映出，市場(chǎng)認(rèn)定房地產(chǎn)價(jià)值從峰頂至谷底將出現(xiàn)50%的跌幅，比上世紀(jì)90年代的下滑嚴(yán)重一倍。它們也許不會(huì)很快復(fù)蘇，因?yàn)閮魻I業(yè)收入的惡化（空置率上升、租金下跌、促銷激勵(lì)更大）往往滯后于經(jīng)濟(jì)周期。作為回報(bào)率的一大推動(dòng)力，房地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)疲態(tài)：上周二，中國最大的上市開發(fā)商萬科(Vanke)表示，去年銷售額下跌約9%，其中12月份的跌勢(shì)尤為劇烈。

在擬定其房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)則體系方面，中國需要審慎行事。杠桿率應(yīng)當(dāng)借鑒多數(shù)亞洲房地產(chǎn)投資信托基金，設(shè)定45%這一明智的上限，而非像美國那樣不設(shè)上限。債務(wù)安排的平均期限最好接近英國（大致為10年）而非日本（3年）。股東基礎(chǔ)應(yīng)以大型機(jī)構(gòu)為主，像美國那樣，而非依靠對(duì)沖基金的熱錢。在新加坡，房地產(chǎn)投資信托基金已從相對(duì)于資產(chǎn)凈值呈現(xiàn)80%的溢價(jià)，擺動(dòng)至80%的折扣，即便基本收益幾乎沒有變動(dòng)。這樣的工具顯然不適合強(qiáng)加給弱勢(shì)的散戶投資者。