最新數據顯示，中國7月的生產者物價指數（PPI）較去年同期下降3.6%，連續34個月下降，時長已向2012-2016年歷史極值的54個月逼近。十年前，工業企業的“內卷”表現最終催生了供給側結構性改革，削減煤炭、鋼鐵、水泥等行業的過剩產能，嚴控這些行業的信貸和補貼，限制他們的發展，扭轉了PPI為負的趨勢。疫情結束后，多個行業仍呈現“以價換量”但仍難盈利，最終演變為“量價雙降”，這些現象不僅存在于傳統的落后產能，也出現在太陽能、新能源汽車等新興行為，市場主體感受到的“內卷”程度愈發加深。在此背景下，2023年中央經濟工作會議再次提出“產能過剩”，去年底的會議提出要“綜合整治內卷式競爭”，今年五月以來中央部委密集出臺了一系列反內卷政策。

過去十年，新能源汽車行業完美地詮釋了“內卷式競爭”的特征。中國新能源汽車從后發追趕到成本領先，僅用了十多年時間。自2023年起，因行業產能遠超需求，頭部企業率先發起價格戰，并迅速席卷全行業，導致行業利潤被大幅壓縮。頭部企業降價但營收增長有限，更多中小及尾部品牌陷入困境。盡管如此，部分企業仍在擴張產能，其主要目的已不在盈利，而是不惜代價搶占市場份額。新能源汽車行業并非孤例，多個行業均面臨類似局面，企業經營困境影響勞動者收入，進而導致需求下降，形成螺旋式下行循環。

本輪反內卷政策的效果尚難斷言。我們可以回顧十年前供給側結構性改革的成效。供給側改革包括“三去一降一補”（去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板），于2015年11月開始，對于落后產能采取關停轉搬等手段，僅一年時間就去掉了4500萬噸鋼鐵產能、2.5億噸煤炭產能，通過棚改等手段，自2016年初全國商品房待售面積迅速下降，數據效果顯著，PPI也在政策實施一年后回正。此后，相關部門于2017年開展金融和財政領域的去杠桿，旨在降低企業負債率和政府債務水平。