2025年8月，上證指數(shù)站上3700點(diǎn)，A股市值創(chuàng)歷史新高，對(duì)中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的配置熱度不減。在代表性指數(shù)創(chuàng)下十年新高的當(dāng)下，筆者認(rèn)為，以下因素仍有望驅(qū)動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)牛市行情：其一，特朗普關(guān)稅緩釋、美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近，對(duì)于國(guó)內(nèi)政策和基本面的預(yù)期改善繼續(xù)推升風(fēng)險(xiǎn)偏好；其二，資產(chǎn)配置再平衡長(zhǎng)期勢(shì)能仍指向增配金融資產(chǎn)，當(dāng)前股、債、房的比價(jià)效應(yīng)將主導(dǎo)估值合理的權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)“追趕行情”；其三，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者在政策引導(dǎo)和情緒回暖下仍有進(jìn)一步加倉(cāng)空間，增量資金將與市場(chǎng)表現(xiàn)構(gòu)成正向循環(huán)。

展望下一階段，A股風(fēng)格有望從快速輪動(dòng)、小微盤占優(yōu)行情轉(zhuǎn)為核心資產(chǎn)占優(yōu)的普漲行情。結(jié)合以往牛市的經(jīng)驗(yàn)性規(guī)律，建議投資者保持倉(cāng)位、均衡配置，通過把握大類資產(chǎn)間的負(fù)相關(guān)性變化兼顧持有收益和投資體驗(yàn)。

對(duì)于政策和經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的不確定性下降，宏觀環(huán)境有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。