近期國家統(tǒng)計局公布的中國一季度經濟數據超出預期。GDP環(huán)比增長1.6%，同比增長5.3%；GDP環(huán)比增長顯著高于潛在產出的增長水平，這意味著中國經濟的負產出缺口有所收斂——理論上的經濟復蘇已然出現(xiàn)。雖然3月份整體的價格水平不及預期，但是經過季調之后的一季度核心CPI環(huán)比較去年四季度也略有反彈，和經濟反彈保持了一致。

市場對于一季度明顯超預期的經濟數據存在不少的質疑，國家統(tǒng)計局也做出了回應。統(tǒng)計局發(fā)言人稱，固定資產投資一季度扣除商品物價以后，實際增長5.9%，社會消費品零售總額增長4.7%，出口增長5%；全社會用電量9.6%，工業(yè)用電量增長7.7%，貨運量增長5.3%。無論是從需求端來看還是從實物量來看，與5.3%的GDP增速都是匹配的。

然而，與市場的普遍觀察一致，中國房地產行業(yè)依然非常低迷。對于過去幾個經濟周期都是主要由地產驅動的中國經濟而言，如何理解在地產繼續(xù)下行情況下中國總量數據的改善和經濟復蘇呢？