8月以來，投資界最受關(guān)注的話題是十年期美債收益率在7月底突破4%之后不斷上漲，并且在10月初突破了4.8%，達(dá)到了2007年之后最高的水平。雖然哈馬斯突襲以色列，造成避險資產(chǎn)暫涌入美債避險壓低收益率，但這個勢頭僅維持了幾天又再次被逆轉(zhuǎn)。截止到10月19日，十年期國債收益率已經(jīng)無比接近5%，接近2007年的高位。更加值得強調(diào)的是，兩年期國債收益率突破了5.2%，不僅已經(jīng)超過了2007年的水平，還回到了2000年的高點，其他更短期限的國債也同樣如此。

石油價格與美債收益率的互動

7月以來，全球股市下行的背后，除了美債收益率上漲帶動了美元上漲，石油價格的上漲構(gòu)成了額外的壓力。今年石油價格從低點到高點漲幅超過了40%，這還是發(fā)生在美元走強，中國經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，可見供需矛盾主要來自于供給端。一是主要經(jīng)濟(jì)體的減碳政策和投資者的ESG壓力導(dǎo)致了能源行業(yè)的長期投資不足；二是俄羅斯與沙特在產(chǎn)量上限和減產(chǎn)方面的協(xié)調(diào)行動加劇了供應(yīng)短缺。不過，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長將受到油價上漲的影響，但美國經(jīng)濟(jì)相對表現(xiàn)更好，頁巖油革命后，美國已經(jīng)成為石油和石化產(chǎn)品的凈出口國，美債、美元和黃金會成為全球資本的避風(fēng)港。