在中國房地產市場走過長周期拐點之后，地方財政特別是隱性債務的問題開始暴露出來。這與土地價格和土地出讓收入大幅下降、地產相關收入稅收明顯下滑、以及房地產低迷拖累經濟復蘇等多方面因素直接相關，但是面對債務違約的壓力，地方似乎并不太愿意采用大范圍出售資產、縮減支出、減少編制的方式來解決債務問題，而是采取各種手段騰挪轉換，避免實質的“出清”——這種行為可能對中國經濟避免走上“日本式”長期停滯道路產生不利影響。
筆者以為，除了眾所周知的期待中央政府救助、地方政府預算軟約束問題之外，對社會資本產權保護不利、侵犯第三方權益用以化解債務也減少了出清的壓力。就筆者看來，加強產權保護不僅僅有利于長期中國市場經濟制度的完善，在短期也有加速“僵尸平臺”出清，推動經濟盡快復蘇的作用。
市場化與法治化的化債
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