企業的核心目的是創造價值。企業戰略的的作用是通過道路選擇、輕重平衡、前后排序來實現價值最大化。那么，ESG——企業在環境、社會和治理中的責任——在國內一般統稱“企業的社會責任”，和企業戰略又有什么關系呢？

從財務的角度上看，企業的價值來自于投資回報率和投資規模的增長。如果投資回報率高、增長空間大，企業的價值就很大，像蘋果、谷歌、特斯拉、阿里、騰訊、寧德時代都是這一類的企業。如果投資回報率高、但增長空間有限，企業的價值就只能是優良，但不會像第一種那樣一騎絕塵，形成巨無霸式的巨頭。這種企業在近些年被人冠名“隱形冠軍”——是細分行業的全球龍頭，在德國有，中國有，美國、日本都有不少。如果投資回報率低，無論增長空間是大還是小，企業的價值都不會很高。如果投資回報率低于融資成本，企業增長的越快，價值損失越大，會死的越快。

所以，企業價值最重要的來源是較高的、可持續的投資回報率。增長的作用在于把已經驗證過的商業模式擴展到更大更多的應用場景。企業的價值一定是長期價值，來自長期可持續的投資回報率，而其在短期的波動在企業的整體價值中往往占比很小。