2022年3月份以來，人民幣匯率沖高回落，經歷4、5月份和8、9月份兩波快速調整，到9月底跌破整數關口，終結了2020年6月份以來的人民幣匯率升值。筆者自認，堅持將市場與政策邏輯結合起來，秉承“邏輯比結論更重要”的理念，“猜到”了這輪人民幣匯率升值“故事”的開頭和結尾。

早在2020年5月份，筆者在《覆水難收：當前全球貨幣寬松情況、影響及建議》報告中就分析指出，“中國作為好的新興市場，在市場恐慌和信用緊縮警報解除后，有可能重現資本流入，在讓匯率更多由市場決定的情況下，大概率會出現短時期人民幣匯率較快的升值”。同年6月初，在上月底人民幣匯率創十二年新低之際，又撰文指出，下半年疫情防控好、經濟復蘇快等基本面利好對人民幣的支撐作用將逐步顯現。結果，從2020年6月初起震蕩升值，到2022年3月初摸高6.30比1，本輪人民幣最多累計上漲13%。

2021年底2022年初，我們又提示不要執迷于人民幣破6，而要警惕人民幣匯率可能面臨市場或政策糾偏引發的回調風險。2022年4月16日參加清華五道口全球金融論壇時進一步表示，美聯儲緊縮對人民幣匯率的影響有四種場景/階段，目前中國已平穩度過了第一個階段，即美聯儲縮減購債，中美利差收斂，外資流入減緩，人民幣繼續升值但升值放慢。同時，預警隨著美聯儲進一步緊縮，其溢出影響將進入第二個階段，人民幣匯率轉為有漲有跌、雙向波動。結果，在內外因素綜合作用下，人民幣匯率于2022年3月中旬抹去年內所有漲幅，自4月底起加速調整。