央行決心讓通脹重新受到控制。在上周的杰克遜霍爾(Jackson Hole)研討會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)主席杰伊?鮑威爾(Jay Powell)和歐洲央行(ECB)一位有影響力的理事伊莎貝爾?施納貝爾(Isabel Schnabel)都發(fā)出了這一信息。那么，央行為什么堅(jiān)持發(fā)出這一信息？他們是正確的嗎？最重要的是，這對(duì)未來的政策和經(jīng)濟(jì)可能會(huì)意味著什么？

“降低通脹可能需要經(jīng)濟(jì)在一段較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)低于趨勢(shì)增長(zhǎng)率……雖然利率上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況變得疲軟會(huì)降低通脹，但也會(huì)給家庭、還有企業(yè)帶來一些痛苦。這些是降低通脹的不幸的成本。但如果不能恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，那將意味著會(huì)有更大的痛苦。”這些話是鮑威爾說的。同樣，施納貝爾認(rèn)為，央行必須果斷采取行動(dòng)，因?yàn)橥涱A(yù)期有脫錨的風(fēng)險(xiǎn)，通脹率持續(xù)處于過高水平，而且越是拖延采取行動(dòng)，要讓通脹受到控制的成本就越高。既有做得太多的風(fēng)險(xiǎn)，也有做得太少的風(fēng)險(xiǎn)。然而比起“謹(jǐn)慎”，“決心”行動(dòng)起來是更好的選擇。

不難理解為什么央行官員現(xiàn)在會(huì)說這些話。控制通脹是他們的明確使命，而他們沒有做到這一點(diǎn)。不只是總體通脹率，核心通脹率（不含能源與食品）很長(zhǎng)時(shí)間以來也一直高于目標(biāo)水平。當(dāng)然，這種煩人的結(jié)果與一系列意料之外的供應(yīng)沖擊有很大關(guān)系，這些供應(yīng)沖擊出現(xiàn)的背景是，疫情過后人們轉(zhuǎn)向更多地消費(fèi)，能源供應(yīng)受到約束，接著又發(fā)生了烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)。不過，剪刀的刃是雙面的：除了供應(yīng)以外，還有需求。央行、尤其是美聯(lián)儲(chǔ)讓疫情期間出臺(tái)的超寬松貨幣政策繼續(xù)實(shí)施了太久，而美國(guó)的財(cái)政政策也過度偏向擴(kuò)張。