經(jīng)濟學(xué)中有一條定律，以著名經(jīng)濟學(xué)家查爾斯?古德哈特（C. Goodhart）的名字命名“古德哈特定律”。簡而言之，某項指標（或一條經(jīng)驗規(guī)律），一旦成為政策制定的依據(jù)，它便不再有效（規(guī)律也不再成立）。貨幣供應(yīng)量增速及其與通脹率之間的一一對應(yīng)關(guān)系就是一個例子。2008年金融危機以來，在全球范圍內(nèi)，通脹及其波動好像都“消失”了。人類與通貨膨脹的長期斗爭，正在轉(zhuǎn)變成為通脹而斗爭。

在1965年發(fā)表的《貨幣與商業(yè)周期》一文中，彌爾頓?弗里德曼復(fù)興了古典貨幣數(shù)量論，認為“貨幣變動和貨幣收入、價格變動存在著一一對應(yīng)的關(guān)系”。1971年出版的《美國貨幣史（1867—1960）》對此進行了充分論證。概括而言，其基本主張是：短期內(nèi)，貨幣是非中性的，貨幣存量變動會影響真實經(jīng)濟變量，但長期內(nèi)，貨幣是中性的，只會導(dǎo)致價格的同比例變化。鑒于此，他們主張，貨幣供給不應(yīng)該在擴張與收縮中相機抉擇，而應(yīng)該遵循一定的規(guī)則，如貨幣存量增速保持2%不變，只有這樣才能穩(wěn)定通脹和通脹預(yù)期。

新貨幣主義生逢其時。1965年前后，美國結(jié)束了長達十多年的低通脹、低波動和高增長時期，開始感受到通脹的壓力。1973年和1979年兩次石油危機引發(fā)經(jīng)濟陷入滯脹困境。1979年，沃爾克開始擔(dān)任美聯(lián)儲主席，轉(zhuǎn)而盯住貨幣供應(yīng)量目標，把利率交給了市場，迅速馴服了通脹。沃爾克是貨幣主義的信徒，貨幣數(shù)量論為其抗擊通脹奠定了理論基礎(chǔ)。繼任者格林斯潘同樣是一位自由主義者。他延續(xù)了沃爾克的基本政策框架，穩(wěn)定通脹預(yù)期成為基于規(guī)則的貨幣政策的核心。