市場期待已久的中央經(jīng)濟工作會議終于揭曉，按慣例投資者把會議內(nèi)容跟往年的中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容做逐條對比，以求發(fā)現(xiàn)政策上的變化。我們認(rèn)為這種研究方式只適用于整體宏觀政策大框架沒有發(fā)生實質(zhì)性改變的情況下，但當(dāng)下中國經(jīng)濟所面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。

從這次中央經(jīng)濟工作會議所提出的重點任務(wù)來看，涉及國家戰(zhàn)略科技力量和產(chǎn)業(yè)鏈自助可控，擴大內(nèi)需，房地產(chǎn)調(diào)控長效機制，反壟斷，以及糧食安全和能源安全。很明顯這些任務(wù)不是僅僅對明年經(jīng)濟工作的安排，而更多體現(xiàn)了政策跨周期調(diào)節(jié)和中長期戰(zhàn)略布局。這是因為從全球格局來講，中央已經(jīng)反復(fù)強調(diào)“百年未遇之大變局”，從國內(nèi)來講，明年是開啟十四五規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景的第一年，以及實現(xiàn)兩個百年奮斗目標(biāo)的交匯之年，因此制定宏觀政策需要更有遠(yuǎn)見和戰(zhàn)略眼光。因此以簡單文字對比方式來分析本次中央經(jīng)濟工作會議，無異于刻舟求劍。

從全球視角來看，疫情之前長達10年的全球經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)進入尾聲，2017年全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇的曇花一現(xiàn)和資本市場的大起大落，都說明無論是經(jīng)濟增長還是資本市場層面，短期確定性已經(jīng)不存在了。疫情作為外生性沖擊所導(dǎo)致今年全球經(jīng)濟深度衰退，以及大規(guī)模政策刺激所帶來的明年V型反彈，很大程度上是本輪周期中的一個插曲，并不能改變中長期內(nèi)全球經(jīng)濟走向內(nèi)生性危機的方向。因此，全球?qū)用娴闹虚L期確定性是較為悲觀的，即未來全球經(jīng)濟再次出現(xiàn)危機并陷入衰退是難以避免的。唯一改變的是，在疫情之后，由于刺激政策再度加碼，結(jié)構(gòu)性失衡日趨嚴(yán)重，導(dǎo)致全球中長期問題變得更加嚴(yán)重。