中國最新經濟數據再次展現弱勢，驗證了前不久領導層“經濟下行壓力加大”的判斷。我4月的文章《拐點論破產的背后原因》也早已論證，當時仍流行的樂觀情緒站不住腳，在可以預見的未來，經濟運行都將處于下行壓力之下。現象背后，更加重要的是，如何判斷下行的原因？唯有找對原因，才不至于“頭痛醫頭腳痛醫腳”。

對此，專家們的意見并不統一。有人歸因于“周期性因素”，不過這一派意見與現實距離過遠，已經逐漸被漠視。第二派意見認為更多是國際因素，具體說，除了美國之外，發達國家經濟今年普遍不景氣，美國二季度經濟增速也已經開始下滑，中國尤其還受到貿易戰的負面影響。不過，中國貿易順差并未受到貿易戰的影響，對經濟增長的拉動作用實際上高于去年，全球經濟增速下滑的幅度也很微小，不能解釋中國經濟數據的大幅走低——畢竟，7月份工業增加值增速創下了17年來的最低水平。

第三派意見則認為，中國目前遭遇的困難，更多地可以視為一個階段性的疲弱，即“新舊增長動能轉換”，舊動力有所衰竭，而新動力尚未到位。舊動力包括重工業化、龐大的固定資產投資、出口拉動、城市化、基礎設施建設等等，這些動力正在逐步衰竭，而可以期待的新動力，包括消費升級換代、高新產業的跨越式發展等等。