1.兩率并軌：中國利率市場化的最后一躍

在現(xiàn)代信用貨幣體系下，基礎(chǔ)貨幣市場利率是金融市場利率體系整體的基礎(chǔ)——各種層次的流動(dòng)性（流通貨幣），都源自基礎(chǔ)貨幣在各自流域因經(jīng)營而派生。不同市場上資金融通利率的差異，無非源自兩個(gè)方面：期限和風(fēng)險(xiǎn)，即期限價(jià)差和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。不同市場由于組織和管理方式差異，參與對象不同，就如統(tǒng)一市場內(nèi)部不同個(gè)體間存在信用利差一樣，不同市場間也存在信用利差；由于組織方式、運(yùn)行模式差異，不同市場上不同期限的資金分?jǐn)偝杀竞惋L(fēng)險(xiǎn)分配方式不同，不同市場上的期限利差表現(xiàn)也不同:大部分市場的期限利率隨時(shí)間延長而增加，部分市場卻相反，有些市場則呈現(xiàn)駝峰形關(guān)系。可見，盡管現(xiàn)實(shí)當(dāng)中利率體系紛繁復(fù)雜，表現(xiàn)形式千差萬別，但在成熟完善的金融體系中，利率市場體系的整體變動(dòng)，實(shí)則取決于基礎(chǔ)貨幣市場利率的變化。