為什么利率這么低？“長期停滯”假說有助于解釋這一現(xiàn)象嗎？在下一次衰退期間，這么低的利率對貨幣政策的有效性意味著什么？我們還需要嘗試其他哪些政策——要么是作為貨幣政策的替代，要么是使其更為有效？這些都是當前最重要的宏觀經(jīng)濟學問題。這些問題也極具爭議。

盧卡什?拉黑爾(Lukasz Rachel)和勞倫斯?薩默斯(Lawrence Summers)最近發(fā)表的一篇論文闡述了這些問題。該論文的主旨是支持并詳細闡述“長期停滯”假設(shè)——薩默斯教授在2015年重提這個假設(shè)，指出其在當今時代的相關(guān)性。這篇論文的主要創(chuàng)新在于把大型發(fā)達經(jīng)濟體視為一個整體。以下是四個結(jié)論。

首先，安全資產(chǎn)的實際利率出現(xiàn)戲劇性的和逐步的降低，從上世紀80年代的逾4%一路降至目前接近于零的水平。此外，風險偏好的轉(zhuǎn)變并不能解釋這一趨勢，因為較高風險資產(chǎn)與安全資產(chǎn)之間的收益率之差幾乎沒有變化。（見圖表。）