美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)前主席本?伯南克(Ben Bernanke)曾精辟總結(jié)當(dāng)前的主流觀念。他指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)老死，而是會(huì)被過度收緊信貸的央行“謀殺”。鑒于美國股市在12月遭遇自1931年以來最糟糕表現(xiàn)、收益率曲線（在一張圖表上繪制不同期限的政府債券收益率）趨平以及波動(dòng)性上升，很多投資者似乎認(rèn)為，這個(gè)《妙探尋兇》(Cluedo)游戲的兇手是美聯(lián)儲(chǔ)，行兇地點(diǎn)是交易大廳，兇器是量化緊縮政策。

我認(rèn)為，他們把犯罪真相、兇手以及——尤其是——兇器搞錯(cuò)了。交易員們抱怨稱，量化緊縮正造成流動(dòng)性緊張，這將遏制增長。但我們應(yīng)該搞清楚自己真正擔(dān)心的是哪種流動(dòng)性。

市場流動(dòng)性是容易買賣資產(chǎn)的能力。融資流動(dòng)性是找到資金履行償債義務(wù)的能力。例如，2008年，貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)成為融資流動(dòng)性極度短缺的受害者。市場流動(dòng)性收緊會(huì)侵蝕公司利潤率，而融資流動(dòng)性緊張會(huì)對整個(gè)金融體系構(gòu)成關(guān)乎生死存亡的威脅。