最近一段時間，美國咄咄逼人的貿(mào)易威脅，其矛頭直指中國2025科技強國戰(zhàn)略。其時間點的選擇相當精準，因為這段時間美國的經(jīng)濟形勢很好，而中國依舊處在經(jīng)濟轉型的艱難時期。所以，我們更加需要認清形勢，調整策略，從中國長期發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，選擇合適的中短期改革策略，從而理性應對外部環(huán)境的變化。

首先，降杠桿的本質意義在于減少經(jīng)濟增長中的債權比例，從而減少經(jīng)濟衰退中的風險。過去四十年中國的經(jīng)濟增長主要依賴于勞動密集型產(chǎn)業(yè)和資本密集型產(chǎn)業(yè)的增長，導致我們的金融市場也主要是間接融資為主，這是最適合資本密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但是未來，我們需要逐步轉移到以技術創(chuàng)新為主要驅動力的經(jīng)濟增長方式上來，所以，金融市場就有一個從間接融資為主向直接金融為主的轉化。而降杠桿，只是這個轉化中的一個方面，也就是減少債權比例。和這個方面相輔相成的，必然是提高直接融資比例，尤其是提高股權融資比例，進而實現(xiàn)穩(wěn)杠桿。

提高股權融資比例，才能真正貫徹習近平所說的“關鍵技術必須依靠自力更生”的重要思想。核心科技有很大的不確定性，所以我們需要盡可能依賴于市場機制，因為只有市場才知道哪一種技術的應用價值最大。在市場機制發(fā)揮作用的時候，我們特別需要通過股權融資來減少金融中介的市場風險。