在今年上半年去杠桿政策如火如荼的推進(jìn)后，近日山東德州的“無還本續(xù)貸”被樹立為金融創(chuàng)新，支持小微企業(yè)的典型，其背后折射出經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)企業(yè)面臨的融資困境以及政策急轉(zhuǎn)彎以維穩(wěn)放松的意圖。回想一年前，中國決策層尚在擔(dān)憂國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫以及經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)，采取了嚴(yán)厲的去杠桿與強(qiáng)監(jiān)管措施，一年后的當(dāng)下，擔(dān)憂已被經(jīng)濟(jì)下行過快與外部貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)取代，政策基調(diào)也隨之變?yōu)椤傲€(wěn)”，即強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”。

那么，如何做到“六穩(wěn)”？7月底中央政治局會議提出，把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度，可見基建投資已被看作是重中之重。雖然結(jié)束基建增速持續(xù)下降局面對于穩(wěn)定投資有所幫助，但倘若再度掀起一輪基建潮，也并非良方，不僅可能進(jìn)一步增加政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，讓前期去杠桿以及加強(qiáng)財(cái)政約束的努力遭遇挫折，也可能邊際效益越來越小，難以取得預(yù)期的效果。

筆者認(rèn)為，加大基建不如切實(shí)大幅減稅。考慮到當(dāng)前中國企業(yè)和居民稅收負(fù)擔(dān)重，財(cái)政收入增速高于GDP名義增長、居民收入增長乏力等事實(shí)，以減稅來幫助資金更好流入居民和企業(yè)，能夠更加直接地增加居民可支配收入，增強(qiáng)企業(yè)的再投資能力，促進(jìn)消費(fèi)和有效投資的增長。更進(jìn)一步，稅改作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)，并非短期政策刺激，是更為長效的機(jī)制改變，有助于為中國經(jīng)濟(jì)釋放改革紅利，并幫助中國走出經(jīng)濟(jì)周期越來越短的怪圈。