全球股市的內(nèi)部運(yùn)作正在發(fā)出一個(gè)閃爍的紅色信號(hào)。在過去10年的大部分時(shí)間里，價(jià)格便宜股票的表現(xiàn)一直不如價(jià)格偏高的股票，但在過去18個(gè)月里，投資者對(duì)高價(jià)股的偏好大幅增強(qiáng)。
這種現(xiàn)象在美國和不包括日本的亞洲市場(chǎng)尤為明顯，因?yàn)橐?guī)模龐大的“FAANG”（即Facebook、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、Netflix和谷歌(Google)）和“Bats”（百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)、騰訊(Tencent)和三星(Samsung)）占據(jù)了相當(dāng)大一部分市值份額。按某些指標(biāo)衡量，不受歡迎的價(jià)值股和熱門成長(zhǎng)股之間的差距與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰期的過分現(xiàn)象相吻合。
為什么會(huì)這樣？這不是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)變得更有效率，價(jià)值因素已經(jīng)被淘汰出局；假如是那種情況，結(jié)果將是一種無趨勢(shì)的“隨機(jī)漫步”，而不是價(jià)值股的相對(duì)表現(xiàn)日益急劇下跌。
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