【編者按】今年以來，數(shù)字代幣不斷受到投資者的追捧，市場的持續(xù)升溫也伴隨著種種爭議和擔(dān)憂。數(shù)字代幣究竟風(fēng)險(xiǎn)幾何？是投資風(fēng)口，還是一種新型網(wǎng)絡(luò)詐騙？FT中文網(wǎng)近期組織“投資數(shù)字代幣”專題，編輯事宜，聯(lián)系閆曼 man.yan@ftchinese.com。

就在今年8月底，國際金融市場上比特幣的價(jià)格發(fā)生了大幅度攀升，突破了4500美元的關(guān)口。很多人將這個(gè)原因歸結(jié)于北朝鮮火箭發(fā)射引發(fā)的避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致來自亞洲的需求更加擴(kuò)大。比特幣當(dāng)前可與黃金比肩的價(jià)格，引起人們的熱議。7月還有媒體爆出，中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、公安部已聯(lián)合下發(fā)《比特幣交易活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見稿）》，要求設(shè)立比特幣交易信息中介應(yīng)當(dāng)在中國人民銀行備案，同時(shí)需要建立客戶資金及比特幣的第三方存管服務(wù)，并選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)或第三方支付機(jī)構(gòu)作為客戶的資金及比特幣的存管機(jī)構(gòu)。中國政府對(duì)比特幣的監(jiān)管也在逐步加強(qiáng)。那么如何為比特幣定性、它蘊(yùn)含了哪些風(fēng)險(xiǎn)、它的定價(jià)是要依據(jù)貨幣的原理還是依據(jù)金融衍生品的原理，目前還沒有一個(gè)明確的說法。我個(gè)人認(rèn)為，比特幣在嚴(yán)格意義上講是一種金融衍生品，而不是貨幣。它的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)都應(yīng)當(dāng)按照針對(duì)金融衍生品的方法來進(jìn)行。

從2008年出現(xiàn)到現(xiàn)在，比特幣的價(jià)格走勢以及波動(dòng)率很大，尤其是2016年以來其價(jià)格的走勢非常不穩(wěn)定，我在上一篇文章中也提到這個(gè)問題。價(jià)格的波動(dòng)體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)力。比特幣包含不同種類的風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)（由于發(fā)行方無能力或無愿望來進(jìn)行允諾的支付而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，交易對(duì)家風(fēng)險(xiǎn)包含在內(nèi)）、市場風(fēng)險(xiǎn)（由于金融市場風(fēng)險(xiǎn)因子的價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致收益的損失）、操作風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)操作層面失誤導(dǎo)致的損失）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。