對于金融市場來說，大家希望找到資產定價基礎無風險收益率，但是無風險收益率的基礎又是什么？無風險收益率普遍以10年期國債收益率為代表，一方面國債有國家信用支持，在所有風險資產中風險最小，視作無風險資產；另一方面10年期是中長期利率，反映的是中長期經濟增速相適應的資金價格，所以歸根結底還要看長期經濟增速，也就是要尋找經濟的錨。

先來看看美國的經濟大周期，一個完整的周期是復蘇-繁榮-蕭條-衰退，圖上看就是兩個波谷之間?，F代經濟體系建立也就自凱恩斯1937年的《通論》始，但這個時期還在第二次世界大戰期間，因此以美國為例考察周期我們選擇從1948年開始，若如前面所說兩個波谷之間，那么很多人可能會認為經濟大周期就一直到現在，可是2000年前后的世界經濟已經大有不同，另外從1948年到2000年的50多年又恰好是一個康德拉季耶夫周期，因此我們以2000年為界之前是舊周期，之后我們稱之新周期。

這里我們并不試圖去研究周期背后的驅動因素，只不過在一個大周期中我們看到了一些現象，這些現象也可能互為因果，甚至都只是結果。1948年到2000年簡而言之全球處在雅爾塔體系下，其間經歷了布雷頓森林體系，經歷了冷戰，同樣我們不想強調政治格局對經濟走勢的影響，因為在開放經濟中，政治安排也是為了獲得更多的經濟利益。雅爾塔體系雖然在90年代初已經解體，但是舊體系的解體到新體系的建立經歷了10年的過渡時間，目前仍然不能算已經建成了新的體系，從事物發展的規律來講，一個新體系的生命周期就是漫長的建立-短暫的維系-解體后漫長的重構，因此尋求建立一個新體系的過程就已經開啟了這個新周期。