民間投資的急劇下滑正在成為中國經濟新的不穩定因素。今年1-5月，中國民間固定資產投資同比增速只有3.9%，比去年下降了約6個百分點，比2014年下降了14個百分點；與此同時，民間投資占社會投資比重同比下降了3.4個百分點，出現了十年來的首次下降。民間投資下滑對經濟來說意味著什么？背后有什么樣的原因？如何促進民間投資？這些都是當前宏觀經濟迫切需要厘清的問題。

民間投資下滑反映了有效投資需求不足

民間投資以獲利為根本目的，只有當項目存在合理回報預期的時候，企業才會投資。因此，民間投資反映了市場的真實投資意愿，是經濟的內生投資需求，這種有利潤約束的投資需求往往是有效的投資需求。政府投資則不同，其受政策性因素驅動，對單個項目盈利考慮不多，在政績考核指揮棒下，容易出現過度投資，形成過剩產能。比如一些高速公路、光伏產業等。這些投資，很大程度上是政績驅動的，不是有效的投資。當然，并不是說所有的政府投資無效，也不是說所有的民間投資都是有效，但是總體上看，中國民間投資更能反映市場需求，要比政府投資有效得多。