盡管英國(guó)退歐、難民危機(jī)和希臘占據(jù)了頭條新聞，但歐洲央行(ECB)很快就必須為歐元區(qū)解決兩個(gè)更為尋常、但同樣關(guān)鍵的問(wèn)題：量化寬松的未來(lái)以及銀行對(duì)政府債券的持續(xù)“成癮”。但既然這是歐洲，所有問(wèn)題都是兩難選擇，引發(fā)爭(zhēng)議，重燃根深蒂固的觀點(diǎn)，還有陷入僵局的風(fēng)險(xiǎn)。

就量化寬松來(lái)說(shuō)，問(wèn)題在于，這個(gè)資產(chǎn)購(gòu)買項(xiàng)目將在明年3月結(jié)束，屆時(shí)很可能無(wú)法兌現(xiàn)讓通脹重回2%目標(biāo)的承諾。并非不合理的是，央行官員們暗示稱，可能延長(zhǎng)對(duì)恢復(fù)信貸和增長(zhǎng)至關(guān)重要的量化寬松項(xiàng)目。意料之中的是，也有人反對(duì)這么做。

就銀行來(lái)說(shuō)，問(wèn)題在于，它們的資產(chǎn)負(fù)債表上充斥著政府票據(jù)。在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變之際，主權(quán)債券價(jià)格下跌可能很快轉(zhuǎn)化為銀行危機(jī)，并反過(guò)來(lái)影響到人們對(duì)主權(quán)債券的信心——而在危機(jī)期間，主權(quán)國(guó)家是銀行的終極后盾。一旦來(lái)自量化寬松的價(jià)格支撐終止，就比較有可能重現(xiàn)這種“銀行-主權(quán)債券的死循環(huán)”。監(jiān)管機(jī)構(gòu)暗示要限制銀行對(duì)本國(guó)政府債券的敞口，而意大利等國(guó)家反對(duì)失去寬松資金。