每一個(gè)希望各國(guó)協(xié)同努力提振全球增長(zhǎng)的人，都會(huì)對(duì)20國(guó)集團(tuán)(G20)上海會(huì)議呈現(xiàn)出的令人熟悉的組合——即乏味的公開(kāi)結(jié)論加暗地里的相互詆毀——感到失望。政策制定者們承諾使用貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性政策等一切工具來(lái)強(qiáng)化復(fù)蘇。但在現(xiàn)實(shí)中，許多國(guó)家卻拖延實(shí)施艱難的改革，寄望于由其他國(guó)家來(lái)肩負(fù)起財(cái)政擴(kuò)張的重?fù)?dān)。至于貨幣政策，會(huì)議上存在一種明確的擔(dān)憂：央行武器庫(kù)里的最新武器——負(fù)利率政策——或許不過(guò)是換了一種新的方式來(lái)發(fā)起老一套的“以鄰為壑”的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

英國(guó)央行(BoE)行長(zhǎng)馬克?卡尼（Mark Carney，見(jiàn)上圖）最為犀利地闡述了這種擔(dān)憂。他主張，央行應(yīng)以能夠增加內(nèi)需的方式來(lái)構(gòu)建刺激措施，這一點(diǎn)至關(guān)重要，因?yàn)橹挥羞@樣全球需求“高漲的潮水”才可以“托起所有的船只”。

負(fù)利率政策的本意就是達(dá)成這一效果，迫使銀行尋求風(fēng)險(xiǎn)更高的放貸機(jī)會(huì)和資產(chǎn)，鼓勵(lì)消費(fèi)者和借款者增加支出。這是合理的，在技術(shù)上也是有可行性的。然而，很多銀行和政策制定者并不情愿讓零售客戶充分感受到負(fù)利率政策的影響。