全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張已經(jīng)持續(xù)了這么久，以至于投資界在2016年初對(duì)眾多風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂，這是可以理解的。地緣政治、網(wǎng)絡(luò)攻擊、通脹、過(guò)度負(fù)債、通縮，很多若隱若現(xiàn)的可怕因素讓專(zhuān)業(yè)投資者輾轉(zhuǎn)難眠。借用美國(guó)前國(guó)防部長(zhǎng)唐納德?拉姆斯菲爾德(Donald Rumsfeld)的話：情況肯定會(huì)發(fā)生。然而，在金融創(chuàng)新研究中心(Centre for the Study of Financial Innovation)最近一份有關(guān)銀行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的年度評(píng)估中，我饒有興致地發(fā)現(xiàn)，在這項(xiàng)涵蓋52個(gè)國(guó)家的調(diào)查中，銀行家和其他人認(rèn)為最令人擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)平淡：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能失去動(dòng)力。

關(guān)于這種擔(dān)憂的有趣的一點(diǎn)是其對(duì)新興市場(chǎng)的關(guān)注程度。盡管遭遇持續(xù)放緩，但新興市場(chǎng)仍占2010年至2014年全球增長(zhǎng)的60%，按照全球購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)(PPP)衡量，新興市場(chǎng)去年占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例超過(guò)57%。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)，2015年和2016年，新興市場(chǎng)的增速將是發(fā)達(dá)國(guó)家的兩倍，盡管很多新興市場(chǎng)國(guó)家遭遇困境。

那么，要對(duì)全球增長(zhǎng)做出可信預(yù)測(cè)，就有必要看懂新興市場(chǎng)；而要對(duì)新興市場(chǎng)做出可信預(yù)測(cè)，我們必須看懂中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的比重很大。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定，這里存在最大的問(wèn)號(hào)之一。正如上周的事件所提醒我們的那樣，中國(guó)市場(chǎng)的事態(tài)會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，影響世界其他地方的市場(chǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和放緩是其他所有地區(qū)繼續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)張的先決條件。