上證綜指上周下跌12%，從6月份的最高點(diǎn)算起跌幅已接近30%。此次下跌沒有任何重大消息推動，下跌過程中伴隨著的是劇烈的波動，然而很大程度上被歐洲事態(tài)的發(fā)展搶了風(fēng)頭。但現(xiàn)在是給予中國股市更多關(guān)注的時候了嗎？

中國股市比2014年6月上漲了一倍，這與其說是一種市場現(xiàn)象，還不如說是中共開啟的盛宴。面對經(jīng)濟(jì)長期放緩、債務(wù)上升和信貸錯配，中國政府尋求通過推升資產(chǎn)價格來提振經(jīng)濟(jì)，一定程度上是鼓勵負(fù)債累累的國有企業(yè)以股市融資來代替成本高昂的貸款。撥旺這場股市繁榮的是杠桿，表現(xiàn)為融資（即投資者借款買入一定比例的股票）余額爆炸式增長。今年6月融資余額達(dá)到1.4萬億元人民幣（合2260億美元），比2014年初增長了近6倍。

中國政府活躍在許多條戰(zhàn)線。去年11月“滬港通”的開通為資金流入A股提供了便利。中國政府將可以置換債券的地方政府銀行貸款增加了一倍，以緩解外界對地方政府債務(wù)的擔(dān)憂。中國央行自去年底以來四次降息，多次降低存款準(zhǔn)備金率，并推出了一種名為抵押補(bǔ)充貸款(Pledged Supplementary Lending)的新工具，以地方政府債券為抵押，向銀行提供廉價資金。中國央行的資產(chǎn)負(fù)債表通過向國內(nèi)銀行放貸持續(xù)擴(kuò)張。和其他地方一樣，這種做法使得市場垂涎三尺。